熊市保持60%年增长率 资金从10万增长至上亿
　　当"价值投资"日渐成为基金经理、投资者、私募操盘手和媒体的信仰，基本面投资被越来越多的人看重，巴菲特成为神话。任何不顾及基本面的投资都有可能被视为"投机"或"非理性"。
　　但华尔街并非只有巴菲特。你也可以有不同的信仰。私募基金操盘手刘军（化名）管理着将近一亿的资金。被朋友称为"数学高材生"的他是西蒙斯的忠实信徒--这位进入华尔街前为著名数学家的对冲基金经理以擅长利用模型和频繁交易来捕捉市场里的微小机会著称。他说自己是"模型先生"，"很少关注基本面"。
　　西蒙斯的信徒
　　与其他私募基金不同，刘军管理的每笔钱都拥有两个帐户，一个股票帐户，一个期货帐户。资金在这两个帐户间可自由转移，一旦嗅到市场里的机会，就迅即出手。2002年，刘军一手创办了这个私募基金。目前，他主要操盘期货帐户的投资。
　　记者拿到的资料显示，从2002年开始，他的基金保持了每年至少40%的投资回报率，六年多来从未年度亏损。最近的一份业绩记录显示从2008年1月17日到2008年7月17日半年获利35%，2007年7月17日到2008年7月17日全年获利80%以上。随着业绩不断稳定增长，他的基金从最初的数十万发展到现在的近亿规模。
　　"我梦想可以成为中国的西蒙斯。但这只是梦想而已，我与他之间有很大的距离。前面的路很艰辛。"刘军对记者说。和大多数私募一样，刘军一直保持着自己的神秘和低调，在理财周报之前，尽管有多家媒体相邀，他始终未接受任何采访。
　　见面不到五分钟，刘军就开始介绍James Simons（西蒙斯）的事迹，并特意在记者的采访本上写下他的英文名字和官方网站，强烈推荐记者去了解其人其事。刘军对这个数学家十分推崇，称他为"世界上最伟大的投资者"，"最能赚钱的人"。
　　相对于索罗斯、巴菲特等频频见诸媒体的人来说，西蒙斯的名字对中国的投资者来说还稍显陌生。事实上，他是华尔街的另一个"神话"。
　　早在2005年，西蒙斯就以15亿美元的收入成为全球收入最高的对冲基金经理。并在2006年以17亿美元蝉联榜首。
　　资料显示，尽管制定的5%管理费和44%利润分成的标准几乎分掉客户收入的一半，他管理的旗舰产品大奖章基金1988年3月成立以来年平均回报率还是高达34%，净回报率超过巴菲特与索罗斯，截至2006年，规模为50亿美元的该基金扣除费用后为投资者提供了60亿美元的回报。
　　值得注意的是，在进入华尔街之前，西蒙斯是国际顶尖的数学家，24岁就出任哈佛大学数学系教授，曾与著名华裔数学家陈省身一同创立了Chern-Simons几何定律，该定律成为理论物理学的重要工具。
　　和巴菲特的"价值投资"不同，西蒙斯依靠数学模型和电脑管理着自己旗下的巨额基金，快进快出地把握来自期货、外汇、股票、债券等60多个金融产品的机会。他称自己为"模型先生"，声称自己"不想进行基本面分析"，认为模型较之个人投资可以有效地降低风险。他的作风与整个华尔街显得"格格不入"。他的公司里，数百名员工中只有两位来自华尔街的分析师，有超过1/3的数学和自然科学的博士。他的成功秘诀归纳起来就是：用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。
　　收益率稳定增长
　　和自己的偶像相比，尽管盘子小了很多，但从增长率角度看，刘军交出的成绩单亦不逊色。
　　从2002年成立私募基金以来，保持了每年大致百分之五六十的净值增长率，即便是处于"漫漫熊市"的2003、2004、2005年。
　　记者获取了该私募基金其中几个帐户的交易记录。截至7月25日，一个2005年6月29日成立的帐户累计收益率已达到231.88%，并在2年多的时间里给投资人进行了9次分红。在过往36个月度净值增长率数据中，只有5个是负值。记者看到，该帐户现在的规模是三年前最初投资的20倍，已由几十万增至1200万。据刘军介绍，增长来源于操作获利以及投资人分红后的追加投资。而另一个资金为数百万的帐户今年1月中旬至今半年净值增长率为37.6%。
　　这些数字都由刘军团队一同取得。而刘军的合伙人告诉记者，受到大盘影响，从去年9月开始，他们股票账户中的投资额所占比很小，大概只有10%左右，而今年2月份开始几近空仓。因此可以判断出，帐户所取得的收益率基本由期货操作取得。
　　客观而言，相对于期货市场追涨杀跌的投资者，刘军的投资回报率显得并不那么耀眼。记者接触过的期市玩家就曾在半年内，在某个商品上赚到过20倍左右的收益；今年曾被热炒的武汉女投资者，也把帐户里的钱从4万元变为上千万。
　　但期货保证金交易的"杠杆效应"使得大起大落成为常事。前者就坦承自己不向客户保证不巨亏；后者的巨额资产在一场暴跌里化为乌有。像刘军这样，在高风险的期货市场里可以数年保持稳定高增长的投资者并不多见，他拥有自己的四大操作秘诀。
　　经验+技术，用数学投资
　　见到记者的第一瞬间，刘军就说："我不善言辞。"记者提出问题后，他常常需要思索一会儿才能回答。而数学技术是他惟一一个侃侃而谈的话题。
　　和西蒙斯背景相似，刘军被相熟的朋友誉为"数学高材生"。1996年，他从某名校金融数学系毕业，取得硕士文凭。他的导师为国内知名的数学系泰斗。
　　刚毕业时，他崇拜索罗斯，梦想成为他那样的私募基金经理。随后，他转而对西蒙斯产生更深的认同。也是在这个过程里，他逐步建立了自己的投资风格。"他利用模型去把握市场里存在套利等机会，而且把握得十分精准。"某期货公司高层这样评价刘军。
　　在刘军看来，数学是自己用以致胜的秘密武器，他认为，一旦掌握了数学技术，就能既快又稳地把握到市场机会，获得回报。"投资的方法来源于数学和哲学。数学告诉你依据什么进入市场，而哲学让你去判断是否相信它是真的。数学思维使你计算更为准确，哲学思维使你有强烈的直觉判断。"
　　听起来很悬。但实际上，数学让他建立把握市场机会的模型，而他所说的"哲学"，则是使他克服恐慌等心态。但在记者看来，他所谓的"哲学"更多是来自他在期货市场多年的经验。刘军自己也说，他觉得自己"最好和最坏的时期都已经历过，以后什么情况都可以把握"。
　　算起来，刘军在期货市场的经验已有15年。1994年，还在研究生阶段读书的刘军就开始投身期货市场，并被这个市场所吸引。随后，他放弃了硕博连读的机会投身交易。只拿到硕士学位毕业后，他在北京某期货经纪公司研究部门工作了两年半，度过了被其称之为一段"写文章"的阶段。随后在一家香港投资公司工作了两年，在这里认识了目前主要的合伙人。而且，几年的研究经历为他积累了四大麻袋研究资料。到2002年成立自己的私募基金时，他已经历了期货市场一系列风风雨雨。
　　"技术派"分析，不看新闻的操盘手
　　和西蒙斯一样，刘军始终不肯透露任何交易的细节。包括他使用的模型、数据、对行情如何判断、更青睐哪些商品等。但记者了解到，2008年上半年的期货市场里，包括2月份的白糖，随后的大豆、橡胶、金属等市场人士一拥而上、短兵相接的交易机会他大多数都没有参与。"市场里遍地都是机会，人人都看得见的机会没有什么意思。"
　　西蒙斯曾表示，"我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。"资料显示，他的旗舰产品大奖章基金的数学模型就是由他一手创建，主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易。
　　正如西蒙斯所说，这种交易风格的最大优势就是低风险。
　　刘军在这点上也继承了"偶像"的特色，他说："在金融市场中持续赚钱是很复杂的问题。"他说，自己从不看报纸，也从不和所谓的分析师们搞好关系去获得第一时间的消息。刘军说，"我们不会也不允许像一般交易活动者那样拍脑门决策。"
　　他的合伙人说，刘军是个典型的"技术派"，做交易的判断往往来自于数学模型。"他的模型很复杂，很多时候连我都看不懂。"
　　频繁交易，迅速止损
　　和当下流行的"买入并长期持有"的"价值投资"理念不同，西蒙斯认为，市场里的机会通常都是微小而且短暂的。"我们随时都在买入卖出和卖出买入，我们依靠活跃赚钱。"西蒙斯曾对媒体说。
　　而从仓单记录上曲线震荡十分频繁，显示刘军进行交易的周期很短，基本上每天都在交易。
　　众所周知，期货市场因为其高杠杆比率和复杂多变的行情，在易取得高收益的同时，也要承担更高的风险。但刘军却认为，通过数学工具，在一定程度上可以度量交易风险。
　　当数学模型遭遇一些因素时，是否还是一如既往地"灵验"呢？"我们局部也会出现止损、斩仓，不过总体上保持稳定的增长。"刘军说。
　　记者看到的交易记录显示，刘军的投资里，较大的亏损也是有的，但是他总是能在较快的时间里变负为正，并获得更高的收益。比如，一个账户曾在2006年8月的某一天遭受"重创"，显示出一条直接向下的曲线，收益率一下子从约7.6%降到约-0.5%。"不过你看后面的曲线，仍取得稳步增长。"记者看到，到两个月后的10月18日，该账户当期收益已转为约13.5%。而在密密麻麻的月度增长率表上，没有连续两月负增长的情况。
　　专注＋选择投资人
　　除了数学高材生的优势，刘军的另一个优点是专注。用他的话说，"交易的头寸与风险占据了我生活中重要的部分，投资就是我的信仰"。
　　和许多神秘而低调的私募一样，刘军对自己的投资人"精挑细选"，只有自己的朋友或者朋友介绍而来的单子他才接。"并不是所有人都能成为我们的投资者，如果一个人想找我投资，我们也未必会批准他加入。"他对记者透露，发展到现在的规模后，他们已抬高了客户的进入门槛。
　　这种控制是为了减少账户的数目，以便取得更好的收益。"按照对冲基金行业的规矩，局部亏5%就是底线了，如果亏损超出这个数字，基金规模会随着投资人撤资而减少"。记者拿到的交易记录显示，每当交易亏损到5%附近，就会有相应的措施阻止净值增长率曲线继续向下，并试图使净值增长率缓慢增长。
　　"我这几年工作时间少了点，每天只工作七、八个小时了。以前的很长一段时间，我都每天工作15个小时以上的。"刘军表示，自己心里想的最多的就是模型，头寸和风险，久而久之，心里印满了密密麻麻的模型与图表资料，就像'背棋谱'那样深刻。他向记者感慨，自己的苦恼是，"随着私募基金规模的逐步扩大，如何维持原有的高净值增长率，这是我永远面临的挑战。方法就是在数学与计算机技术上下更深的力量。"
　　"自中国证券与期货市场诞生以来，无数的交易活动者付出了长期艰苦的努力。我相信在民间，特别是上海，会显现一些交易高手。"
　　刘军笑着说，自己很不能理解那些热爱打游戏的人，"我觉得再没有游戏比在金融期货市场进行投资更有意思了，而且还能获得收益，干嘛沉溺于打游戏呢。"
　　他没什么爱好，唯一的放松方式就是去游泳。他很少出门，偶尔出门放松一下。每年保证腾出20天的时间陪伴父母，其它的大多数时间，他都在关注投资。

　　开出化解经济难题药方：要根除“政策市”顽疾，要保护中小企业，要发挥财政作用稳定物价

　　今年以来再调个税起征点的呼声时常出现

　　享有“中国经济学家的良心”之美誉的著名经济学家吴敬琏，昨天做客解放日报报业集团第十六届文化讲坛，为当下中国宏观经济面临的诸多难题，逐一开出化解之良方。

　　对于跌跌不休的股市，吴敬琏认为政府应对症下药救市；对于财政政策的建议，他提出应该减税；对于从紧政策，他强调应尽量保护中小企业、保护就业。

　　昨天，著名经济学家吴敬琏与三位重量级企业家代表——联想控股总裁柳传志、阿里巴巴集团主席兼首席执行官马云、正泰集团董事长兼总裁南存辉在文化讲坛聚会，共论“命运与共三十年”。有着“吴市场”之称的吴敬琏在讲坛上详细讲解了一部关于中国改革开放的历史，以及市场经济经过几大段落才历经艰险地走到今天。

　　吴敬琏认为，现在股市出现问题，政府救市是应该的。“问题是怎样对症下药，政府是不是该直接干预股市以及楼市。”吴敬琏认为，中国股市的“政策市”顽疾并未根除，有权力的人可以大发横财，而普通股民总是利益受损。

　　关于目前宏观经济的焦点问题——反通胀和保增长，吴敬琏的“药方”是：一方面坚持总量紧缩，另一方面从机制上改善和提高企业的效率。

　　吴敬琏指出，在紧缩银根背景下，前段时间主要受损的是中小企业，而中小企业是国民经济的基础，关系就业等诸多问题。“在坚持货币总量紧缩的同时，现在应尽量保护中小企业，保证它们正常的贷款需求。”吴敬琏还认为，最近浙江试点将地下钱庄进行金融“翻明”是一项好举措，“地下金融成本很高，风险很大，高利率无论哪个企业摊到都难以翻身。”

　　对保持物价稳定，吴敬琏建议，除了货币政策还要依靠财政政策。吴敬琏表示，18年来国家财政收入增长每年都超过了20%，“眼下到了该减税的时候”。

　　吴敬琏还表示，从长远发展来看，我国还需要转变经济发展模式和改善经济运行体制，这是根本性问题。“靠资源投入、出口驱动的粗放式增长方式，造成了很多严重问题，比如资源短缺越来越严重，环境深受破坏。”吴敬琏认为，解决上述问题需要继续推进改革。